米国経済の成長について考えていこうと思います。
2025年から2026年にかけての米国経済は、高評価が続く中で実質GDP成長率＋2.6％を維持できるのでしょうか。現在の高リスクな政策環境を考慮すると、2025年にこの目標を達成するためには、「中程度の予想上昇にとどまる」という非常に限定的な条件が必要であると考えられています。もし相当な圧力や報復現象が発生した場合、その達成は極めて困難になるでしょう。
主要機関による成長予測の比較
主要な経済機関は、高リスクを考慮した慎重な姿勢で2025年から2026年の実質GDP成長率を予測しています。以下に、その比較をまとめました。
-
OECD（高危機継続想定）
-
2025年実質GDP成長率：1.6％
-
2026年実質GDP成長率：1.5％
-
想定される問題：2024年比で輸入相当率が約13ポイント上昇（1938年以来の高水準）と予測されています。
-
-
S&P Global Ratings（報復想定含む）
-
2025年実質GDP成長率：1.7％
-
2026年実質GDP成長率：1.6％
-
想定される問題：トレーディングパートナーからの報復が知覚され、金銭収入の使用に応じて成長率が変動すると見ています。
-
-
Deloitte（ベースライン：中規模相当上乗せ）
-
2025年実質GDP成長率：2.6％
-
2026年実質GDP成長率：2.1％
-
想定される問題：平均倍率が＋5ポイント（3.3％から8.3％へ）されることを前提としています。
-
-
Deloitte（欠点：大規模な訴訟の上乗せ）
-
2025年実質GDP成長率：1.5％
-
2026年実質GDP成長率：0.7％
-
想定される問題：平均倍率がさらに＋10ポイント（3.3％から13.3％へ）されることや、EU・中国からの報復が推測されることを前提としています。
-
中程度のリスク上昇で＋2.6％を達成する条件
Deloitteのベースラインシナリオによると、2025年の実質GDP成長率＋2.6％の達成は、平均税務率が5ポイント上乗せ（2024年の3.3％から8.3％へ）される場合に限られるとしています。この場合でも、「大規模な報復討論」や「真剣勝負」が想定されないことが前提条件となります。
大規模な報復が発生した場合の下振れリスク
OECDやS&P Global Ratings、そしてDeloitteの下振れシナリオでは、平均知覚率がさらに10ポイント程度上乗せされた場合、成長率は1.5％前後にまで落ち込むと予測されています。これは、輸出入の大幅な抑制や消費者物価上昇の加速が、経済成長を強く抑制するためであると考えられています。
政策の不確実性と金融政策の課題
現在の政策の不確実性と、FRBの高金利による物価上昇は、利下げの余地を制限しています。金融引き締めが維持されることにより、投資や消費が抑制され、これもまた成長の足かせとなるでしょう。
2025年のGDP＋2.6％維持の鍵
2025年にGDP＋2.6％の成長を維持するためには、「危うく上乗せを限定的（＋5ポイント程度）にとどめ、報復が発生しない」という、非常に限定的な条件が必要不可欠です。
今後の課題として、かなりの将来的な拡大、二重の報復、そして継続的な政策の不確実性は、成長率を1.5％程度まで押し下げる高いリスクを抱えています。政策担当者が「中程度のリスク上昇にとどまる」ことを徹底し、報復リスクを最小化できるかどうかが、2025年にGDP＋2.6％成長を達成できるかどうかの鍵となります。
コメント