アメリカ経済もかなり変動が大きい事態になっています。そこでそのことについて書きたいと思います。
2025年の米国GDP成長率を巡り、主要な予測機関の間で異なる見解が示されており、現在の米国経済が抱える複雑な状況を浮き彫りにしています。Conference Boardが継続的な緩やかな成長として2.0%を予測している一方で、Atlanta Fedの「GDPNow」は2025年第2四半期の成長率を2.6%と推定しています。これらの予測の違いは、それぞれの機関が採用する手法と、経済に対する異なる視点を反映しているものです。
主要機関が示す2025年米国GDP成長率の予測比較
2025年の米国GDP成長率について、Atlanta Fed GDPNowとConference Boardはそれぞれ異なる予測値を提示しています。
Atlanta Fed GDPNowの最新予測では、2025年第2四半期の実質GDP成長率が2.6%と推定されています。この数値は、個人消費支出や政府支出の増加を反映して、7月3日の2.5%から上方修正されました。GDPNowの予測は、6月には一時4.6%まで上昇したものの、その後段階的に調整されています。
一方、Conference Boardは2025年の米国GDP成長率を2.0%と予測しています。同機関は、「政策の不確実性の高まりと消費者心理の著しい悪化により、実質GDP成長率は2025年に約2.0%まで減速する」と分析しており、貿易政策の不確実性や企業・消費者の景況感への影響を考慮した見通しを示しています。
リアルタイム予測のAtlanta Fed GDPNowとは
Atlanta Fed GDPNowは、「ナウキャスト」と呼ばれる独自の手法を採用していることが大きな特徴です。この手法は、経済データが発表されるたびに予測値をリアルタイムで更新します。主観的な調整を一切加えず、数学的な結果のみに基づいて推計が行われるため、非常にデータ駆動型であると言えます。また、米国経済分析局（BEA）と同様の手法を用いることで、透明性の高い予測を提供しています。GDPNowの予測には、ISM製造業景況指数、国際貿易統計、個人消費支出、住宅着工件数など、多数の経済指標が組み込まれています。
中長期トレンドを重視するConference Boardの視点
Conference Boardは、景気先行指数（Leading Economic Index）を中心とした包括的な経済予測を行っています。その特徴は、10個の先行指標を組み合わせた合成指標を使用することにあります。このアプローチは、景気の転換点を予測することに重点を置いており、四半期ごとの短期的な変動よりも、中期的な経済トレンドを重視する長期的な視点を持っています。
予測手法の違いがもたらす精度と特徴
過去の実績を見ると、GDPNowの予測誤差は平均で約0.77パーセントポイントとされています。2011年以降のデータでは、実際のGDP速報値よりも平均で0.2%高い予測値を示しており、特に2015年の景気減速や2023年第3四半期の高成長率を的中させたことで、その信頼性を高めています。
Conference Boardは、現在の経済状況について、消費者心理の悪化や製造業の不振、政策不確実性（特に貿易政策や移民政策）が投資と消費を抑制していると分析しています。消費者の将来の景況感に対する悲観的な見方や新規受注の減少が、経済成長の足かせとなっていると指摘しています。
他の主要国際機関や日本の調査機関の予測
米国GDP成長率については、他の主要な国際機関も予測を発表しています。IMFは2025年の米国GDP成長率を2.7%（1月時点）と予測している一方で、OECDは1.6%（3月時点）、世界銀行は1.4%（6月時点）と予測しています。
日本の調査機関も独自の分析を行っています。大和総研は1.7%（関税影響を反映）、日本総研は1.9%（関税影響を反映）、三菱UFJリサーチ&コンサルティングは1.6%（政策不確実性を考慮）と予測しており、各機関が異なる経済要因を考慮に入れていることがわかります。
予測の背景にある経済要因 関税政策と金融政策の影響
多くの予測機関が、トランプ政権の関税政策を下方修正の主要因として挙げています。2025年第1四半期の米国GDP成長率は前期比年率-0.3%となり、関税引き上げ前の駆け込み輸入による影響が顕著に表れました。
また、FRBの金融政策も予測に影響を与えています。Conference Boardは、「政策金利は2026年末にかけて4%台で据え置かれる」と予想しており、これが経済成長に抑制的に作用すると見ています。
今後の見通しと経済を左右する不確実性
多くの機関が2025年後半から2026年にかけて成長率の回復を予想していますが、この回復はいくつかの要因に依存しています。具体的には、現在停止されている相互関税の上乗せ分の行方といった関税政策の確定、物価上昇圧力の緩和と実質賃金の改善による消費者心理の回復、そして政策不確実性の解消による設備投資の回復が挙げられます。
しかし、両機関とも以下のリスク要因を指摘しています。貿易摩擦のさらなる激化、中東情勢などの地政学的要因による供給ショック、そして政策不確実性による金融市場のボラティリティ増大です。
結論として、Atlanta Fed GDPNowの2.6%とConference Boardの2.0%という予測値の違いは、それぞれの予測手法と時間軸の違いを反映しています。GDPNowは最新の経済データを即座に反映するリアルタイム予測であるのに対し、Conference Boardは中長期的な経済トレンドを重視した予測です。両機関の予測を総合すると、2025年の米国経済は関税政策の影響により従来の成長ペースから減速するものの、深刻な景気後退には至らず、2%前後の成長を維持するとの見方が主流となっています。ただし、政策の不確実性が高い状況では、予測値の変動も大きくなることが予想されます。
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